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A股節后能否迎開門紅?投資主線有哪些?十大券商策略來了

2022-02-07來源:財聯社

  財聯社(上海,研究員 姚輝)訊,十大券商最新策略觀點新鮮出爐,具體如下:

  中信證券:雙底共振 圍繞兩個低位積極布局迎接行情起點

  1月高位抱團瓦解引發了資金連鎖反應,節前市場流動性壓力頂點已現;信用拐點尚需時間驗證,年報預告不乏亮點,當前是基本面預期的底;春節長假效應疊加海外風險擔憂,節前出現了風險集中過度釋放,情緒底也已經出現。首先,1月初突如其來的抱團瓦解帶來了集中調倉和減倉,外部負面事件加劇了資金反應,節前效應進一步導致市場流動性壓力快速到達頂點,一系列穩市場信號被延后至節后發酵。其次,穩增長政策合力正在路上,一季度經濟或后程發力,疫情受損板塊利空落地,新能源領域龍頭業績預告超預期。最后,隨著受迫性賣出的消化以及被動產品申購量的抬升,市場流動性風險已充分釋放,國內信用風險緩釋,海外貨幣收緊的情緒沖擊已度過頂峰,各類市場情緒指標都已接近極值點,節前投資者恐慌情緒已過度釋放。政策底早已明確,“情緒底”和“市場底”共振下,A股的超調帶來了布局上半年的更好時點,建議圍繞兩個低位積極布局迎接行情起點。

  我們建議繼續緊扣“穩增長”主線,圍繞“兩個低位”積極布局優質藍籌,具體包括:1)基本面預期處于相對低位的品種,重點關注前期受成本問題壓制的中游制造,如汽車、光伏風電設備等,基本面預期仍處于低位的航空和酒店;2)估值仍處于相對低位的品種,建議關注地產信用風險預期緩釋后的優質開發商、建材和家居企業,經歷中概股沖擊后的港股互聯網龍頭,以及具備新材料等新業務發力能力的精細化工企業。

  華安證券:A股階段性調整已到位 有望重拾升勢

  A股階段性調整已到位,海外風險偏好抑制消除。2022年開年以來A股深度調整,尤其是成長風格的“賽道股”調整幅度較大。當前來看,自2021年12月中旬至今,市場持續回調已經有1.5個月,無論從調整時間還是空間來看均已基本到位。外圍方面,雖然海外風險事件對A股的偏好抑制是市場走弱的主要因素之一,但隨著1月27日美聯儲議息會議定調3月加息,市場對美聯儲加息已取得一致共識,加息預期亦在市場有所反應,外圍風險將不再主導2月A股走勢。國內穩增長政策加碼發力有望成為A股重新走強、演繹躁動行情的核心支撐。

  綜合來看,配置可圍繞四條主線展開,主線一成長風格,隨著調整進入尾聲,積極布局雙碳中的鋰電和風光儲,半導體中的設備制造商,以及成長擴散的5G和計算機基礎產業鏈國產化3.0概念。主線二為穩增長鏈條,重點關注建筑建材、鋼鐵、城市燃氣/排水管道改造、新型電網建設等方向;以及調控進一步放松下,景氣有望觸底反轉的房地產板塊。主線三為金融風格:重點關注大盤情緒板塊券商以及得益于經濟走出底部、一季度信貸規模有望井噴的銀行板塊。主線四為消費風格,仍以跟漲為主,建議著重關注近期成本端有所回落,但仍在持續漲價的乳制品及調味品等必選消費品。

  中金公司:節后繼續關注“穩增長”發力

  節后來看,考慮到市場風險已經有所釋放,并結合:1)春節期間國內外的各類經濟數據、海外主要市場及港股市場表現、以及春節后流動性的邊際改善;2)國內政策“穩增長”迫切性仍在,近期集中召開的地方兩會上公布的經濟增速目標普遍也體現了地方政府的信心;3)中外政策和增長周期再次反向,海外資本市場的波動和宏觀環境的緊縮更加凸顯中國市場的比較優勢;等等,我們認為投資者的風險偏好有望邊際改善,市場可能依次經歷“政策底”、“情緒底”、“增長底”。我們認為“政策底”目前已經基本確認,“情緒底”可能會視穩增長政策力度和節奏在近期出現,“增長底”也漸行漸近,中國整體增長有望在上半年逐步見底回升,這種背景下無須對中國市場過度悲觀。

  行業建議:“穩增長”仍是階段性主線,制造成長靜待轉機。具體來說,當前要注重三個方向:1)政策邊際變化或發力潛在有支持的領域,包括基建、地產穩需求相關產業鏈(建筑、建材、家電、家居等)、券商等;2)2021年已經有所調整、估值已經不高、中長期前景依然明朗的中下游消費,自下而上擇股,包括家電、輕工家居、汽車及零部件、互聯網、農林牧漁、食品飲料、醫藥等;3)去年漲幅大的制造成長板塊,包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導體等,已經有所調整,短期跌幅可能趨緩或可能有短線反彈,但可能還未到全面介入時機;市場風格的再次變化,潛在時間點可能在二季度初。

  國泰君安:市場將逐漸回溫 開年積極加倉

  A股虎年啟幕在即,我們認為節前負面因素已在逐步弱化,市場將隨著積極因素的上修逐漸回溫,開年積極加倉。1)站在當前時點,節前的負面因素已顯著弱化。節前美聯儲加息預期持續加碼,全球權益市場出現持續調整。但春節期間,隨著流動性預期負面影響的消化美股企穩回升,本周四美股的調整亦主要源于權重股業績拖累而非流動性預期變化。同時考慮到節前A股已對流動性預期變化逐步定價,未來海外流動性預期的負面影響邊際上將持續弱化。此外風險偏好方面,海外俄烏地緣沖突緩解,國內地產信用風險亦將逐步落地,分母端負面因素正顯著弱化。2)積極因素將逐步向上修正。1月地方兩會相繼召開,穩增長訴求強烈,其中多地政府上調2022年固定資產投資目標增速,基建與制造業將成為重要抓手。隨著3月全國兩會的臨近,穩增長政策將加速推進與發力。3)此外從日歷效應來看,亦能觀察到歷年春節后市場的表現要明顯好于春節前。綜合來看,春節后市場有望逐步回溫,開年積極加倉。

  行業配置上,按照穩增長的發力先后順序、盈利的邊際改善程度,推薦:1)消費:加速邁出預期底部,推薦業績有支撐且負面預期淡化的生豬、家電、家具以及社服/旅游、白酒等方向;2)基建:基建投資改善,助力“興基建”未來超預期,推薦建材、建筑、電力運營等方向;3)金融:券商、銀行;4)消費電子。

  海通證券:春季行情只是遲到不會缺席

  對比08、11、18年初,當前股市估值較低且政策偏松,今年大概率不是熊市,更可能是長牛中的休整年,是震蕩市。1月市場下跌源于擔憂國內穩增長力度、海外加息、俄烏關系緊張等,擾動正消散,春季行情只是遲到,不會缺席。穩增長型春季行情往往先價值后成長,如低估的金融地產、高景氣的硬科技(新基建)。

  華西證券:若A股后續企穩 誰將成為反彈先鋒?

  美聯儲貨幣政策鷹派轉向,A股情緒面受海外股市擾動。后市無需過度悲觀,A股企穩的條件或正在逐步具備。1)當前市場對美聯儲加息預期已比較充分,預期年內將加息4-6次,且加息7次的概率也在提升;2)海外政策轉向不會制約國內貨幣政策取向,未來1-2個季度國內仍將處于“寬貨幣”窗口期;3)公募基金開啟自購潮,同時熱門基金產品逐步放開申購限制,有利于增量資金流入A股,構筑A股“市場底”;4)“寬信用”是最終訴求,基建和房地產是重要的抓手,新能源(車)、數字經濟等產業政策支持力度較大。

  若A股后續企穩,誰將成為反彈先鋒?1)房地產及上下游產業鏈。經濟“穩增長”訴求背景下,預計后續各地房地產政策調控在邊際上仍會調整,房地產及上下游產業鏈將受益于政策邊際改善,板塊估值有望修復,個股上聚焦市場份額提升的央企。2)新能源、新能源車。當前新能源、新能源車處于高景氣發展階段,國內政策對于新能源、新能源汽車領域的支持力度仍具備較強確定性。1月10日,國家發展改革委、國家能源局等多部門聯合印發了《關于進一步提升電動汽車充電基礎設施服務保障能力的實施意見》;1月21日,發改委等7大部門共同印發《促進綠色消費實施方案》的通知,提出大力推廣新能源汽車,逐步取消各地新能源車輛購買限制;地方兩會也穩步有序的推進地方“雙碳”體系。3)數字經濟。今年以來,數字經濟領域持續迎政策催化。國務院正式發布《“十四五”數字經濟發展規劃》,提出到2025年,數字經濟核心產業增加值占GDP比重達到10%。近期地方兩會也密集部署數字經濟發展,多省提出具體發展目標,數字經濟領域有望迎加速發展。4)其他:受益于政策密集催化的種業板塊、豬周期底部反轉的生豬養殖板塊等。

  民生證券:等待市場向上的力量 布局未來的積極因素

  海外通脹和利率水平上行正形成趨勢,而中國較低的通脹水平為需求政策創造了空間。順大勢,逆小勢,布局未來的積極因素。

  沒有寬信用的寬貨幣無法帶來估值擴張已成共識。通脹水平的差異讓我國政策上可以優先關注需求的恢復的空間,即擁有更大的能力與動力去穩定經濟的增長,直到國內外通脹水平的進一步收斂。穩增長和寬信用政策本身肯定會存在“時滯”,而市場的交易邏輯是預期搶跑——基本面驗證,這造成了股價上的波動。金融與中上游板塊在4季度中業績的強韌性,與過往在經濟衰退期業績大幅下滑的情況不同,趨勢改變下應關注未來需求恢復過程中的業績彈性。

  信用的收縮、經濟的低迷與海外通脹壓力在2022年以來深深困擾著全市場投資者。無論是價值還是成長,鮮有人做到“獨善其身”。未來國內需求回暖與通脹回升的概率依然在不斷增大,做多通脹與做多需求在短期不會矛盾,更長期視角或有分化。推薦:有色(銅、鋁、金)、銀行、原油(油氣開采、油運)、煤炭、房地產和鋼鐵。主題上,推薦鄉村振興(數字政務、縣域消費)。

  興業證券:“開門紅”的四個條件已經具備

  開年以來市場持續回落,高景氣、硬科技成長賽道大幅調整。但當前,“開門紅”的四個條件已經具備:條件一、海外風險釋放接近尾聲,假期全球共振向上。條件二、國內政策寬松持續落地。條件三、基金發行回暖,機構全面啟動自購,存量博弈的格局改善。條件四、熱門賽道擁擠度回落至低位。因此我們判斷,節后隨著海內外風險的逐漸緩解、政策寬松持續落地、存量博弈格局逐步改善、熱門賽道擁擠度回落至低位之下,市場將迎來“開門紅”。

  結構上,聚焦調整較深、擁擠度壓力釋放較為充分、且景氣依然向好的“小高新”,同時國內政策放松方向確定、“mini版2014”正在圖途中,左側布局受益于“穩增長”、邊際“寬信用”的“大金融”。1)“小高新”:經歷開年以來的調整后,當前交易擁擠度已回落至歷史較低水平,來自倉位集中、交易擁擠方面的壓力已顯著釋放。在景氣方向確認的大前提下,后續有望逐步反彈。2)“大金融”:我們判斷今年有望出現一波類似“mini版2014”的指數行情,包括銀行、地產、券商等大金融板塊作為有自上而下邏輯支撐、同時也是“人少的地方”,均有望迎來修復。當前仍然是左側布局的窗口。

  國盛證券:沒有躁動但無需再悲觀 農歷年行情或開啟

  首先,近期美債利率波動已經有所收斂,海外風險偏好企穩回暖,外圍沖擊基本得到釋放;其次,隨著近降息降準接連落地,宏觀流動性進一步寬裕;而公募發行額從1月中旬開始出現企穩回升,短期內增量資金匱乏的局面有望得到緩解;再者,隨著近期股市和國債利率的下跌,寬基指數股權風險溢價已攀升至+1倍標準差區域,股-債配置性價比逐漸顯現;最后,歷史經驗顯示,春節后至兩會前市場風險偏好顯著提升,A股整體表現并不差。綜合各方因素,預計短期內市場的下跌已經步入尾聲階段,2月將迎農歷年行情開啟。

  信用條件已經迎來真正意義上企穩,M1-PPI繼續向上修復,政策有進一步寬松空間,穩增長依舊是Q1最大的貝塔主線,推薦優質銀行與國企開發商、建筑/建材;(二)節后市場風險偏好有望提升,短期維度推薦新基建發力方向的通信、數字經濟概念催化下的計算機;(三)上游成本反轉的家電,以及受益于開放政策的航空機場。

  中信建投證券:反擊開始 把握三條線索

  當前市場情緒已到近3年最低點,主要股指和行業均已充分調整,后續具備反彈基礎。盡管當前中美貨幣政策周期處于“錯位期”,中國面臨全球流動性收緊的壓力,但中國經濟基本面周期和政策獨立性決定了中國當前的寬松周期仍未結束,對于A股而言我們認為“內松”的影響大于“外緊”,當前強勢的人民幣匯率將為我國貨幣政策的獨立性與靈活性提供更大支持。因此,盡管當前市場對于后市頗多憂慮,我們仍然對于節后市場的企穩反彈抱有信心。

  建議把握反擊三條線:1)寬貨幣寬信用繼續加碼,穩增長行情仍將繼續演繹;2)當前部分優質成長股高景氣仍有基本面支撐,估值收縮有望告一段落,市場開始反應一季報預期,基本面進一步驗證后迎來反攻;3)全球奧密克戎疫情迎來拐點,部分當前受疫情影響較大消費品種有望受益于疫情好轉和國內擴內需政策支持。重點關注行業:新能源、食品飲料、電子、銀行、地產、建筑等。

 

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