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每周策略 | 穩增長政策預期繼續升溫,關注低估值方向的估值修復

2023-07-24來源:廣發基金

上周A股走勢偏弱,其中萬得全A回調1.9%,滬深300回調2.0%,中小綜指和創業板指分別回調2.4和2.7%。行業方面,房地產、建筑材料和農林牧漁表現靠前,分別上漲3.6%、2.6%和2.2%。

  上周A股走勢偏弱,其中萬得全A回調1.9%,滬深300回調2.0%,中小綜指和創業板指分別回調2.4和2.7%。行業方面,房地產、建筑材料和農林牧漁表現靠前,分別上漲3.6%、2.6%和2.2%。

  數據來源:WIND,統計區間2023年7月17日至2023年7月21日。指數過往業績不代表其未來表現,也不代表本公司基金產品未來表現,投資須謹慎。

  宏觀:穩增長政策預期繼續升溫

  上周公布6月主要經濟數據,其中生產低位企穩,工業生產剔除基數后的增速相比5月有所企穩,但相較疫情前仍有差距。服務業生產指數剔除基數的增速同樣低于疫情前。需求端,政策側重支持的制造業投資和廣義基建增速同比維持了高景氣,但地產投資尚未企穩,同比跌幅超過10%。消費剔除基數后的增速低于疫情前的增長中樞,這其中受居民收入和就業預期影響更大的耐用品消費增速更低。

  穩增長政策也在加速落地。上周國務院發布的《中共中央國務院關于促進民營經濟發展壯大的意見》指出民營經濟是推動中國式現代化的生力軍,是高質量發展的重要基礎。發改委新聞發布會稱將針對經濟運行的新變化及早出臺有關政策舉措,促進消費穩步恢復和擴大,著力拓展有效投資空間。商務部等十三部門聯合發布促進家居消費若干措施,鼓勵有條件的地區開展家電家具家裝下鄉。隨著穩增長政策的陸續落地,經濟預期有望邊際改善。

  A股:關注低估值方向的估值修復

  6月以來降息、支持民營經濟、各產業政策陸續落地,穩增長政策發力下企業和居民的信心有望出現改善。此外,從歷史的規律來看無論是下行的時間還是目前的庫存增速水平都已經接近庫存周期的相對低位。歷史上看,庫存周期下行期后半段,經濟高敏感和經濟低敏感方向值得關注,特別是兼具低估值、低庫存特征的行業。建議關注受益于穩增長政策逐步落地的食品飲料、物流、零售、家居等方向;科技方向關注估值相對偏低的電子方向。

  港股:關注后續政策落地情況

  港股上周表現一般,恒生指數跌1.7%,恒生科技跌2.9%。經濟數據對市場帶來一定影響,目前的穩增長政策尚不足以完全扭轉市場預期,關注穩增長政策后續落地情況。

  美股:未來通脹情況仍需要關注

  美股上周演繹結構性行情,道指罕見領漲,而今年一直強勢的納指跌0.6%。近期披露的美國6月CPI通脹數據不及預期,本月CPI首次重回3%時代,也是核心CPI首次低于預期,數據披露當晚10年美債利率下行13BP。往下半年看,基數效應消失后,若下半年CPI仍維持0.2%的環比,則年底CPI可能會回歸4%。在經濟強于預期,通脹雖然暫時低于預期但下半年或不容樂觀的宏觀組合下,海外流動性可能仍將維持在偏緊、高位震蕩的狀態。

   

  風險提示:基金有風險,投資需謹慎。本資料不構成本公司任何業務的宣傳推介材料、投資建議或保證,也不作為任何法律文件。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益?;疬^往業績和獲獎情況不預示未來表現。投資者在投資基金前應認真閱讀基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等基金法律文件,全面認識基金產品的風險收益特征,在了解產品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上,根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標,對基金投資作出獨立決策,選擇合適的基金產品。

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